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2016 年頭，A 股觸發熔斷，年尾債市歷史性跌停，主要指數年線至今還被陰線籠罩。2017 年中國股市將會如何演繹？據中證網援引《投資快報》根據 2017 年可能推出的相關政策以及市場預期等，綜合各機構及分析師的預測，作出對 2017 年中國股市的 10 大猜想。

猜想一：養老金入市？ 實現概率：90%

近日召開的中央經濟工作會議提出，要推動養老保險制度改革，加快出台養老保險制度改革方案。稍早前的 12 月 6 日，全國社會保障基金理事會發佈《基本養老保險基金證券投資管理機構評審結果公告》，公佈 21 家基本養老保險基金證券投資管理機構，這也意味著養老金入市進入最後的倒計時。

自去年 6 月底人社部、財政部向社會公開《基本養老保險基金投資管理辦法》以來，養老金的投資入市一直牽動著社會的神經。人社部發言人李忠在第 3 季新聞發佈會上透露，基本養老保險基金委託投資合同已經印發，優選出第一批養老基金管理機構後，正式啟動投資運營工作。據人社部公佈的資料，截至 2015 年底國內基本養老保險基金資產規模為 39937 億元 (人民幣，下同)，扣除預留支付資金外，可納入投資運營的資金總計約 2 萬億元。

從美國經濟的歷史經驗來看，養老金、資本市場和高科技三者的結合是重要原因。作為美國養老體系第二支柱職業養老金的重要組成部分，401 計畫投資於國內和國際股票、VC、PE 等股權類產品的比例高達 60%，推動了美國上個世紀八十年代後的經濟繁榮和高科技產業崛起。

猜想二：獲納入 MSCI 指數？ 實現概率：80%

在 6 月 15 日 MSCI 宣佈延遲將 A 股納入 MSCI 新興市場指數後，MSCI 明年是否將 A 股納入 MSCI 指數備受關注。MSCI 在第 3 次將 A 股拒之門外時表示，將繼續保留中國 A 股在 2017 年納入新興市場的審核名單。假若中國 A 股市場准入狀況在 2017 年 6 月之前出現顯著的積極進展，MSCI 不排除在年度市場分類評審的例行週期之外提前公佈納入 A 股的可能性。

分析指出，滬港通、深港通先後實施以及人民幣加入 SDR，增強了 A 股對外開放程度，與人民幣匯率波動放寬帶來資本流動規模的增加，這將從市場開放與資本流動兩個層面解決市場准入的問題，預計 2017 年 A 股被納入 MSCI 新興市場指數是大概率事件。

此前，針對 MSCI 明晟公司宣佈延遲將中國 A 股納入 MSCI 新興市場指數的舉動，證監會新聞發言人表示，中國已經是全球第二大經濟體，A 股市場的國際影響力正在逐步提升，任何沒有中國 A 股的國際指數都是不完整的。滙豐環球研究常務總監孫瑜預計，目前時間壓力在 MSCI 一方，因為按經驗推斷，越遲將 A 股納入指數，日後越要提升 A 股在指數中的占比。

猜想三：期指恢復正常交易？ 實現概率：70%

12 月 23 日，證監會主席劉士餘、副主席方星海赴中金所調研。市場人士預期，劉主席此次造訪或與股指期貨相關。有中金所人士表示，劉士餘赴中金所調研是聽取一段時間以來交易所的工作情況，不排除為了股指期貨鬆綁而來。

2015 年年中的 A 股出現暴跌，股指期貨成為眾矢之的。2015 年 7 月 31 日至 9 月 2 日，中金所多番調整股指期貨交易的手續費、保證金標準及交易量限制，股指期貨交易幾近全面受限，市場流動性驟減。自 2015 年 9 月 7 日起，期指非套保持倉保證金提高至 40%，平倉手續費提高至萬分之 23，比此前的標準整整上調了 20 倍。同時，非套期保值客戶的單個產品單日開倉交易量超過 10 手，就認定為異常交易行為。

今年以來，隨著 A 股走勢漸趨平穩，關於股指期貨鬆綁的聲音不時傳出。今年兩會期間，股民建言恢復期指正常交易規則獲得很高的呼聲；在業內人士看來，呼籲為股指期貨鬆綁的聲音一直都有，從建設市場、完善市場的角度來說，早恢復比晚恢復要好。

猜想四：退市股票明顯增加？ 實現概率：60%

12 月 27 日，證監會副主席姜洋在公開場合表示，對於走不動、跟不上或者有重大違法的上市公司，要嚴格執行強制退市制度。此前，2016 年 3 月，上交所宣佈了 * ST 博元正式終止上市的決定，它是 A 股首家因重大資訊披露違法而終止上市的上市公司。7 月 8 日，證監會通報，欣泰電氣 (CN-300372) 被正式認定為欺詐發行，將啟動強制退市程式。8 月 23 日，欣泰電氣股票終止上市，進入股份轉讓系統掛牌轉讓。

分析認為，證監會的表態對於有重大違法的上市公司嚴格執行退市制度，顯示監管部門對退市制度動真格。在 2017 年，市場將有一批存在問題的上市公司會迎來和博元、欣泰電氣等一樣的命運。據不完全統計，自 2001 年水仙電器被終止上市、成為第一家退市公司以來，滬深兩市至今共有超 50 家公司退市。

事實上，早在 2014 年 10 月，證監會便出台了更嚴格的退市安排規定，指明有重大違法行為的公司，或財務指標或交易資料不最暢銷產品能達標的公司，必須強制退市。以進一步推進退市工作的市場化、法制化和常態化。

猜想五：滬指上摸 4400 點 實現概率：50%

對於 2017 年的 A 股，多數券商均釋放出偏樂觀的積極情緒，認為明年將是充滿機會的一年，部分機構甚至認為明年將走向牛市。就上證指數而言，券商普遍預測高位在 3500 點至 3800 點區間，也有少數預測最高點為 4000 點，摩根士丹利更是預計 A 股明年上 4400 點。

摩根士丹利 Jonathan Garner 等分析師在報告中表示，鑒於美國貿易保護威脅會使中國貨幣環境在 2017 年上半年保持寬鬆，上證綜指到 2017 年底料升至 4400。報告還稱，中國樓市調控措施料促使富裕階層將資金轉入股市，2017 年資金也有可能從大宗商品期貨轉入股市。

海通證券 (CN-600837) 首席策略分析師荀玉根表示，展望 2017 年，大類資產配置轉向股票，上市公司業績將逐步改善，改革和轉型加速提高風險偏好，市場有望從震盪市演變為牛市。他認為，大類資產比較中股票占優，上市公司的盈利 2017 年將逐漸走出右側，此外，改革和轉型望加速，市場風險偏好將回升。

猜想六：新上市下探 2750 點？ 實現概率：50%

對於 2017 年上證指數運行區間下限，券商普遍預測在 2800 點。廣發證券 (CN-000776) 認為 2017 年上半年股市仍存風險，上證綜指或下探至 2750 點；而預測 2017 年上證綜指低位在 2800 點的有國泰君安、國元證券 (CN-000728) 、上海證券、長江證券 (CN-000783) 、東北證券 (CN-000686) 等。

廣發證券認為，2017 上半年貨幣政策難以寬鬆，且房貸下滑和表外理財監管加強將使貨幣乘數下降，總體流動性環境偏緊，利率水準或將上行；下半年隨著經濟和價格水準的回落，貨幣寬鬆空間打開，利率有望下行。2017 年上半年，「調結構」和「穩增長」的矛盾依然存在，且行政調控全面介入經濟領域，這會對風險偏好形成抑制。下半年，隨著「十九大」的臨近，改革和轉型預期有望得到改善，從而幫助提升風險偏好。

綜合來看，A 股市場在 2017 年上半年仍存風險，2017 年下半年有望迎來轉機。上證綜指全年的波動區間預計是 2750 點至 3550 點。

猜想七：恢復「T+0」？ 實現概率：50%

去年的「千股跌停」、「千股漲停」等極端現象屢屢發生，以及年初「融斷」後恢復「T+0」呼聲高漲。武漢科技大學金融證券研究所所長董登新認為，A 股市場恢復 T+0 交易制度，時機已經完全成熟。此前，證監會新聞發言人就曾多次表示，A 股推行 T+0 交易制度不存在法律障礙。

有觀點認為，中國股市尚處於逐漸成熟的歷史過程中，過度投機的現象時有發生，而 T+0 交易則有可能放大這一問題。專家表示，股市 T+0 交易與 T+1 交易一樣，只是一種股市的交易規則。股市 T+0 交易本身不僅不會導致股市過度投機，反而有可能在一定程度上抑制股市的過度投機。

專家表示，在股市 T+0 交易的情況下，如果當日股價出現連續上漲，很多投資者在買入股票後，出現了一定的利差，就會大量賣出股票，延緩股市的上漲；而當日股票若出現連續下跌，投資者又會紛紛抄底，大量買入股票，延緩股市的下跌。因此，T+0 交易會導致投資者即時逆向操作，出現多空互相制衡，客觀上起到對市場股價的「抹平」作用，避免了股價單邊的上漲或下跌。

猜想八：註冊制落地？ 實現概率：30%

2016 年，A 股上市公司突破 3000 家，年產值近 30 兆元，總市值逾 52 兆元。這不僅是中國資本市場的一個跨越，亦是中國經濟全面進入資本時代的重要標誌。另一方面，儘管新股發行重啟，但 IPO 堰塞湖問題依然未得到完全解決。業內人士認為，當前的發行節奏正在靠近註冊制，但預計《證券法》二審修訂會推遲至兩會期間或之後，由此，註冊制在 2017 年推出的可能性不大。

分析普遍認為，註冊制有利於 A 股制度的完善，更規範化的走向價值投資，改變 A 股的投機行為。申萬宏源 (CN-000166) 表示，註冊制有助於更多的企業借助資本市場發展壯大和實現轉型升級，更好地提高資本市場上資源優化配置的效率。

業內人士指出，註冊制短期有可能影響市場情緒，但是由於註冊制是一個循序漸進的過程，且監管層已經考慮到其所面臨的風險，註冊制對市場的影響必然會被控制在一定限度內。長期來講，註冊制可以使得更多優質的企業獲得股權融資，對實體經濟和資本市場都是利好。

猜想九：新三板推行轉板？ 實現概率：30%

日前，國務院印發《「十三五」國家戰略性新興產業發展規劃》，要求提高企業直接融資比重，包括積極支持符合條件的戰略性新興產業企業上市或掛牌融資， 研究推出全國股份轉讓系統掛牌公司向創業板轉板試點。這不是國務院第一次在公開場合提及推進新三板向創業板轉板試點。在此之前，關於新三板轉創業板試點的新聞已鋪天蓋地。

研究推出新三板轉板創業板，最早是去年 6 月份，國務院發佈《關於大力推進大眾創業萬眾創新若干政策措施的意見》就已提到，支援符合條件的創業企業上市或發行票據融資，加快推進全國中小企業股份轉讓系統向創業板轉板試點。同年 11 月 20 日，由證監會官方微博披露提出，制定進一步推進新三板的若干意見，研究推出股轉系統掛牌公司轉板創業板的試點。

開通轉板，可以從新三板培育和發現優質企業轉板到創業板，這對創業板甚至主機板是一個利好。機構人士表示，之前有不少新三板的企業成功登陸主機板，這在嚴格意義上並不能稱之為「轉板」。過去，這些掛牌企業轉至中小板、創業板仍是通過 IPO。

猜想十：解決 B 股問題 實現概率：20%

自 2001 年 2 月 B 股市場對境內自然人開放以後，管理層再無重大舉措。B 股市場淪落為以境內自然人為主要投資群體的市場。對於 B 股市場的未來發展方向，雖然也受到一定的關注，但相對而言，「聲音」較弱。分析認為，B 股市場作為歷史遺留問題最終必將得到解決，從目前情況看，隨著人民幣加入 SDR?strong>網路人氣商品top10?017 年可能會有進展。

事實上，國內資本市場在發展中曾經積累了大量包括股權分置在內的很多問題，但隨著制度的完善，這些問題正在被一一解決，創業板、融資融券以及股指期貨已經推出，新三板和國際板也在孕育之中，但唯有 B 股制度多年沒有改變，發展相對滯後。

業內專家指出，B 股市場是人民幣資本專案下不可兌換的歷史條件下的產物，其出路不外乎有兩條：一條是作為歷史遺留問題看待，在其完成歷史使命後讓它逐步消亡。這包括採取回購的或併入 A 股，以及等待人民幣完全可自由兌換時「水到渠成」等。另一出路是給 B 股市場重新定位。

（中央社記者汪淑芬台北22日電）交通部民航局今天宣布，民國106年春節兩岸加班機明天上午9時起開賣。

民航局日前核准國籍航空公司第一波兩岸春節加班機，中華航空及長榮航空都將從明天上午9時起至24日晚間12時，開放僅限各公司網站銷售，直接以優惠的價格提供給購票民眾。

106年兩岸春節疏運期間為1月14日至2月11日，華航及長榮共提出97班加班機申請（包括上海浦東65班、廣州13班及其餘航點19班）。

民航局說，航空公司將視市場需求調整加班機計畫。至於加班機票價，也循例要求國籍航空配合比照往年提供優惠，例如：紅眼航班票價不超過年票6折，非紅眼航班的杭州、無錫、寧波、深圳航線不超過年票85折，其餘航線不超過年票7折。

而較熱門的上海及北京航線仍不得超過新台幣1萬5000元及1萬7000元上限（未含機場服務費及燃油附加費）。1051222

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